【美豆】隔夜市场CBOT豆油从力涨幅2。17%，大豆期货跌0。48%报1029。25美分/蒲式耳。美国全面关税落地，除美国生柴政策预期提振外，美国进口菜油和UCO将进一步推升美豆油需求。进入4月，2025/26产季美豆种植将起头，目前美豆产区受干旱面积因春季降雨而改善，但后期大平原中部及部干旱风险仍然存正在。现阶段，美豆横盘震动或延续，关心气候变化。【豆粕】油厂开机降低汗青低位，4月预估压榨600-650万吨，豆粕产出供应收缩，需求上受补库及替代消费添加影响或有添加，豆粕4月去库预期不变。我们估计，豆粕库存或收缩至2023年同期程度，期货方面，美豆季度演讲支持加强，但阶段性受美国商业关系从导疲软，豆粕成本端支持略削弱。分析看，豆粕期货空头市场款式暂未改善，上涨驱动不脚但破位下行概率也不大，区间震动行情或延续。【菜粕】国内逐步进入水产需求旺季，但豆菜粕现货价差收缩，豆粕替代菜粕消费无望添加，菜粕现阶段高库存去化仍然迟缓。国内菜粕关税成本间接进口骤减，菜籽远期预期到港也不多，压榨产出弥补也不脚，中期菜粕仍然具备驱动上涨的可能。沉点关心中加菜系商业相关政策调整。【豆油】将来进口大豆到港收缩情况将逐渐改善，阶段性供需转宽预期叠加消费疲软，市场情感悲不雅、基差偏弱或将持续。阶段性受国际油脂走强提振反弹，国内菜棕价钱溢价支持安定，窄幅区间震动行情或维持。【棕榈油】隔夜BMD马来西亚棕榈油从力合约涨0。02%，国际油脂走强，棕榈油受相关影响多头偏好继续添加。据ITS船运数据显示，马来西亚3月棕榈油出口环比添加0。44%。美国生柴政策预期较前期拾掇有所改善，2026起头添加可再生能源掺混方针量根基告竣共识，但就中小掺混权利商宽免问题仍存正在不合，最主要的掺混抵税政策仍悬而未决。4月份美豆油受政策不确定影响波动添加，马棕短期超跌叠加相关市场提振反弹较多，但本身根基面趋弱且豆棕仍然存正在倒挂形态。分析看，棕榈油上涨空间或无限，震动区间下破或仍然需要期待政策了了且产地减产节拍加速。将来印尼方面提超出跨越口专项税风险或持续存正在，也仍需持续关心。【菜油】隔夜国际油脂走强，ICE菜籽大体持稳。基于将来间接进口的关税成本，及将来菜籽进口的不确定影响，油厂及渠道挺价志愿均偏强，短期菜油溢价回落或只能期待政策风险衰退了。【生猪】月末集团场出栏节拍略快，大体沉猪出栏增加，现货上涨驱动不脚，周末现货回调。肥标价差收缩，虽然二育成本下跌，但再补栏表示隆重。期货方面，上市披露的年养殖成本预估大幅下移，市场预期价钱的价钱沉心有所下移，高基差下投契买盘乐趣也正在削弱。短期，但生猪出栏体沉逐渐见顶，再出栏去体沉周期，后期现货承压概率较高。【玉米】玉米目前疲软次要受旧做小麦轮出+新季丰登预期影响，华北地域饲用替代增加。玉米淀粉消费较差，深加工利润亏导致开机趋下滑，此外下逛的饲料企业持续刚需采购。商业方面，跟着商业出货增加，北港下海量有添加，可是南港买涨不买跌，成交仍然误差，口岸库存高。现阶段，小麦市场成为谷物市场从导，丰登上市预期下，玉米预期很难有提振。短期关心中国对美农产物关税政策调整可能激发的风险溢价支持。
